俄欧斗气或放大欧洲债务风险

9月2日,美国财政部长耶伦发表声明称,七国集团财政部长已就限制俄罗斯石油价格达成协议,期待未来几周最终确定价格上限的具体实施计划。同日,俄罗斯天然气工业有限公司宣布,8月31日至9月3日月31日至9月3日暂停供气的北溪-1天然气管道将完全停止输气,直至故障排除。俄罗斯副总理诺瓦克表示,此举将威胁整个石油天然气市场,可能导致全球能源安全灾难。

随着美国、西方和俄罗斯之间的制裁和反制裁,乌克兰危机一直在飙升。北溪-1天然气管道维修消息公布后,欧洲相关能源价格大幅波动,荷兰所有权转让中心(TTF)当天然气期货价格几次突破300欧元/兆瓦时,欧洲电价迅速翻了一番。明年德法交付的电价分别在8月29日和8月26日突破1000欧元/兆瓦时。一些分析人士指出,北溪-1天然气管道是俄罗斯向德国输送天然气的最大单一管道。俄罗斯天然气通过该管道输送到德国,然后从德国转移到欧洲各地。2021年,北溪-1天然气管道输送量接近600亿立方米,约占欧盟进口俄罗斯天然气总量的40%。北溪-1天然气管道关闭后,已经面临气荒的欧洲国家前景堪忧,天然气价格可能继续上涨,推高通胀,拖累欧洲经济。

面对俄方“断气”举措,欧洲不断释放消息试图淡化影响。9月2日,德国经济和气候保护部发表声明,称德国天然气供应得到保障。德国天然气储存设施储备已达84.预计10月份存储量达到85%的目标将在9月初实现。9月9日,欧盟将召开能源部长特别会议,讨论干预能源市场和实施价格上限的具体计划。分析人士认为,尽管欧洲声称已经为天然气供应做好了准备,但实施起来并不困难:一方面,欧洲美国盟友不断运输天然气,而欧洲主要港口在短时间内缺乏足够的油气运输和储存设施;另一方面,欧洲更头疼的是能源价格继续推高通胀,收紧货币政策将导致欧洲债务违约风险和经济悬崖下降,欧洲越来越难摆脱两难境地。

8月31日,欧盟统计局的初步统计数据显示,欧元区的能源和食品价格继续飙升,8月份的年通胀率达到9.1%,再创历史新高。其中,能源价格同比上涨38.8%是欧元区8月份通胀的最大驱动因素。超预期的通胀数据迅速提升了欧洲央行在9月份会议的加息预期。目前,人们普遍预计欧洲央行将继续加息至少50个基点,甚至75个基点。德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示,欧洲央行应该计划在9月份的会议上大幅加息,否则通胀预可能会继续超过2%的目标水平。

欧洲国家能承受大幅快速加息吗?加息带来的融资成本上升将导致部分成员国债券收益率利差扩大,给债务水平高、经济增长缓慢的欧洲国家带来巨大麻烦。为了平息投资者对欧债危机再次爆发的恐惧,欧洲央行于7月21日加息,并推出了名为TPI(Transmission Protection Instrument,传导保护机制)反金融碎片化工具,以确保欧元区国债收益率风险溢价大幅上升时,欧洲央行可以使用此工具购买国债,防止债务危机导致融资成本飙升。然而,该工具的实际效用仍有待验证,似乎并没有抑制投资者的担忧。然而,该工具的实际效用仍有待验证,似乎并没有抑制投资者的担忧。今年7月,欧洲央行开始加息后,欧洲债券市场在8月份大幅抛售。8月,德国基准10年期国债收益率上升超过0.7个百分点,到1.54%是1990年以来最大的单月涨幅。8月份,法国、意大利等国10年期国债收益率也大幅上升。

如今,随着北溪-1天然气管道的无限期关闭,欧洲能源危机正在进一步发酵。如果形势继续恶化,将增加欧洲能源成本,对欧元区整体产出造成重大损害。欧洲多年的超低利率为欧洲摆脱债务危机提供了有利条件,但也导致一些欧洲国家的债务水平持续较高。世界上没有免费的午餐。一旦欧元区利率继续快速上升,欧洲高负债国家将面临严峻考验。

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